ادبیات و مبانی نظری سرمایه و تامین مالی

 سرمایه و تامین مالی

ادبیات و مبانی نظری سرمایه و تامین مالی

2-1- مقدمه

2-2- ساختار سرمایه و اهمیت آن

2-2-1- تامین منابع

2-2-2- مدیریت سود و ساختار سرمایه

2-2-3- اندازه شرکت و ساختار سرمایه

2-2-4- سودآوری و ساختار سرمایه

2-2-5- عوامل موثر بر ساختار سرمایه

2-2-6-  نظریه های ساختار سرمایه

2-2-6-1-  نظریه های مرتبط با گزینش بین بدهی و سهام‌ نظریه سنتی

2-2-6-2- نظریه موازنه ایستا

2-2-6-3- نظريه نمايندگي و ساختار سرمایه

2-2-6-4- زمان بندي بازار سرمايه و ساختار سرمایه

2-2-7- نظريه هاي مرتبط با گزينش بين بدهي هاي عمومي و خصوصي

2-2-7-2- نظریه هزينه هاي نمايندگي

2-2-7-3- هزينه سرمایه در بانک ها

2-2-8- ساختار تأمين مالي در اقتصاد: رتبه بندي هزينه  درآمد

2-2-9- تامین مالی داخلی و خارجی

2-2-10- تامين منابع مالي از خارج از سازمان

2-2- 11- عوامل تعيين کننده ساختار تامين مالي

2-2-12- اصل تطابق در تامين مالي

2-2-13- تامين مالي و الگوي بازار کامل

2-2-14- تامين مالي در شرايط انحراف از الگوي بازار کامل

2-2-15- اهداف تامين منابع از خارج سازمان

2-2-16- مزايا و معايب تامين منابع از بيرون(گروه مترجمان ميثاق،1385)

2-2-16-1- مزايا

2-2-16-2- مشکلات

2-2-17- روش هاي تامين مالي

2-2-17-2- تامين مالي ميان مدت و بلند مدت

2-2-18- منابع تأمين مالي بانک ها در ايران

2-2-19- انواع روش هاي تامين مالي شرکت ها

2-2-19-1- منابع تامين مالي از طريق بدهي(استقراض)

2-2-19-2- بانک هاي تجاري

2-2-19-3- وام هاي کوتاه مدت

2-2-19-4- وام هاي ميان‌مدت و بلند‌مدت

2-2-19-5- خط هاي اعتباري و اعتبارات اسنادي

2-2-19-6- وام دهندگان به پشتوانه دارايي(وام رهني)

2-2-19-7- اعتبار تجاري

2-2-19-8-عرضه کنندگان تجهيزات

2-2-19-9- شرکت هاي تامين مالي تجاري

2-2-19-10- مؤسسات وام و پس‌‌انداز(S & SL)

2-2-19-11- کارگزاری ها

2-2-19-12- شرکت هاي بيمه

2-2-19-13- اتحاديه هاي اعتباري

2-2-19-14- اوراق قرضه

2-2-19-15- عرضه هاي خصوصي

2-2-19-16- کمک هاي دولتي

2-2-20- روش های تامین منابع مالی بین المللی

2-2-21- تكنيك هاي تأمين مالي اسلامي

2-2-22- اصول تأمين مالي اسلامي

2-2-23- نوآوري ها در تأمين مالي اسلامي

2-2-24-  حسابداری بهای تمام شده تامین مالی

2-3- پیشینه تحقیق

2-3-1- پیشینه تحقیق داخلی

2-3-2- پیشینه تحقیق خارجی

منابع

ساختار سرمایه و اهمیت آن

تصمیم‌گیری در مورد ساختار سرمایه ، یکی از چالش برانگیزترین و مشکل‌ترین مسایل پیش روی شرکت ها، و در عین حال، حیاتی‌ترین تصمیم در مورد ادامه بقای آن ها است. با مراجعه به‌ تحقیقات و متون دانشگاهی مشاهده‌ می شود که عمده ترین دلایل ناکامی‌ شرکت ها، فقدان یا عدم کفایت‌ سرمایه گذاری و تامین مالی نامناسب و ناکافی آن ها است. اغلب مالکان‌ شرکت های کوچک از مهارت های‌ تجاری قوی برخوردار نیستند و به این‌ ترتیب، فهم و استنباط درستی از شرایط و نحوه فعالیت بازارهای مالی و عرضه کنندگان منابع تامین مالی ندارند.

به عنوان نمونه، مالکان این شرکت ها ممکن است ترکیب نامناسبی از منابع‌(بدهی در مقابل سرمایه) را انتخاب‌ کنند یا این که منابعی را تحصیل نمایند که تعهدات و محدودیت های نقدینگی‌ بالایی را برای آنان به دنبال داشته باشد یا حتی قراردادهایی منعقد کنند که‌ تعهدات هزینه ای بالایی را برای آنان به‌ دنبال داشته باشد. آنان حتی ممکن‌ است برای تامین مالی به عرضه کنندگان‌ منابعی، مراجعه کنند که کار کردن با آن ها مشکل‌ساز باشد. بنابراین، ممکن است‌ ضعف های موجود منجر به‌ سرمایه گذاری نامناسبی شود که ادامه‌ بقا و حیات شرکت را تهدید کند.

ساختار سرمایه نامناسب برای هر شرکتی یا به طور خاص در مورد شرکت های کوچک، همه زمینه های‌ فعالیت شرکت را تحت تاثیر قرار می دهد و می تواند منجر به بروز مسایلی‌ نظیر عدم کارایی در بازاریابی‌ محصولات، عدم کارآمدی و ناتوانی در به کارگیری مناسب نیروی انسانی و موارد مشابه شود. به بیان دیگر، فاینلی‌(1984) می‌گوید، به رغم‌ وجود دلایل متعدد در مورد بحران های‌ مرتبط با شرکت های کوچک و کارآفرین، عمده‌ترین دلایل این‌ ناکامی ها، فقدان ساختار سرمایه‌ مناسب و به دنبال آن مسایل نقدینگی‌ این شرکت ها است. وی می‌گوید منابع‌ مالی در دوره های رشد شرکت ها مورد نیاز است و فقدان منابع و تامین منابع‌ کافی منجر به وقوع مسایل و مشکلات‌ عمده ای در دوره رشد شرکت ها می شود.

از سوی دیگر، رشد شرکت‌ها لازمه بقای آن ها است و همین رشد منجر به ایجاد تقاضا در مورد منابع و سرمایه‌ می شود. این مساله را سیرمون و هیت‌(2003) نیز به گونه‌ای دیگر بیان‌ می‌کنند. آنان معتقدند منابع مالی‌ مناسب لازمه توسعه همه شرکت ها است. اما داشتن منابع مالی مناسب‌ برای دستیابی به مزیت رقابتی، شرط کافی نیست. از دیدگاه آنان، این مساله‌ برای شرکت های کوچک و با مالکیت‌ خانوادگی اهمیت افزون تری دارد و این‌ شرکت‌ها باید برای رقابت در بازارهای‌ پویای امروزی، مدیریت منابع خود را به‌ گونه موثری انجام دهند.

در این باره ون آئوکین‌(2001) نیز معتقد است سرمایه گذاری مناسب و کافی در شرکت ها، به آن ها این امکان را می دهد تا بتواند منابع ضروری را تحصیل کنند. وی اهمیت تحصیل منابع‌ را با موفقیت شرکت ها در بازار مرتبط می داند و می‌گوید به این طریق، شرکت ها می‌توانند فرصت های بازار را با موفقیت دنبال کنند و از مزیت های‌ فعالیت در بازار بهره‌مند شوند. با در نظر گرفتن جایگاه و اهمیت صنایع کوچک و کارآفرین و لزوم حمایت از فعالیت های‌ کارآفرینانه، توجه به خلاء موجود در زمینه تحقیقات مورد نیاز و با توجه به‌ موارد پیشگفته، این مساله مشخص‌ می شود که شناسایی ساختار سرمایه ، چگونگی تصمیم گیری در مورد آن و عوامل موثر بر فرایند تامین مالی، از اهمیت بالایی برخوردار است و کنکاش‌ در مورد آن می تواند به عنوان موضوع‌ تحقیقی مناسب مطرح باشد.

تامین منابع

تامین منابع به معنای حفظ مسئولیت پذیری خدمات سازمان‌ و درعین حال واگذاری آن خدمات به یک سازمان بیرونی است‌ که معمولا تحت قراردادی با استانداردها، هزینه ها و شرایط دقیق صورت می‌گیرد(گروه مترجمان میثاق،1385). در واقع تامين مالي يا فاينانس، يعني تهيه منابع مالي و وجوه براي ادامه فعاليت شركت و ايجادو راه اندازي طرح هاي توسعه و درآمدزاي اين واحدهاي اقتصادي تامين مالي عمدتا از طريق انتشار سهام، فروش اوراق قرضه و وام و اعتبار صورت مي گيرد.

 مدیریت سود و ساختار سرمایه

مدیریت سود هنگامی رخ می دهد که مدیران از قضاوت‌های شخصی خود در گزارشگری مالی استفاده کنند و ساختار معاملات را جهت تغییر گزارشگری مالی‌ دستکاری کنند. از آن جا که ساختار سرمایه شرکت ها از حقوق‌ مالکان برای برخورداری از منافع آینده آن ها و منابع تأمین مالی که شامل بدهی‌های‌ بلندمدت، سهام عادی و ممتاز و سود انباشته می باشد، تشکیل شده است، تغییر گزارشگری مالی از طریق تعیین و تغییر ساختار معاملات می‌تواند منجر به تغییر ساختار سرمایه گردد. تصمیمات مربوط به ساختار سرمایه نقش موثری در کارایی و اعتبار شرکت ها نزد مؤسسات تأمین سرمایه ایجاد خواهد کرد(علی آقایی‌و همکاران، 1388).

اندازه شرکت و ساختار سرمایه

از دیدگاه نظری رابطه بین اندازه شرکت و اهرم مالی روشن نیست. بر اساس‌ مدل موازنه ایستا، شرکت های بزرگ تر دارای ظرفیت استقراض بیشتری بوده و می‌توانند سودهای بیشتری را تحصیل کنند. هم چنین شرکت های بزرگ تر معمولا از تنوع بیشتری برخوردارند و بنابراین دارای جریان‌های نقدی پایدارتری هستند که‌ ثبات وجه نقد باعث کاهش ریسک ورشکستگی آن ها می شود. آن ها هم چنین در زمان‌ استفاده از بدهی دارای قدرت چانه‌زنی بیشتری هستند و می‌توانند هزینه های مبادله‌ مرتبط با انتشار بدهی های بلندمدت را کاهش دهند.

احتمال دیگر این است که‌ شرکت های بزرگ تر، سهامداران متنوع تری داشته باشند که موجب می شود کنترل‌ کمتری بر مدیریت شرکت اعمال گردد.‌ ازاین رو این احتمال وجود دارد که‌ مدیران برای کاهش ریسک زیان شخصی حاصل از ورشکستگی از بدهی بیشتری‌ استفاده کنند. با این وجود، زمانی که اندازه شرکت به عنوان متغیر جانشین ریسک‌ نکول در نظر گرفته می‌شود، در جایی که هزینه های نابسامانی مالی بی اهمیت باشد، نباید بین اهرم مالی و اندازه شرکت رابطه مثبت معنی‌داری وجود داشته‌باشد(کردستانی و نجفی عمران،1387).

سودآوری و ساختار سرمایه

شرکت های با سودآوری بالا در مقایسه با شرکت‌های با سودآوری پائین توان‌ بیشتری برای تامین مالی پروژه های سرمایه گذاری از طریق منابع داخلی دارند. بر این‌ اساس، بین سودآوری و نسبت بدهی به ارزش دفتری یک شرکت رابطه منفی وجود دارد(مهرانی و رسائیان،1368).

عوامل موثر بر ساختار سرمایه

عوامل زیادی وجود دارد که با وجود این که اندازه گیری آن ها تا اندازه‌ای دشوار است، اما ازاین‌روی که بر روی ساختار سرمایه ی بهینه‌ تاثیری مهم می گذارند، در تصمیمات تامین مالی، مورد توجه قرار می گیرند. در ادامه، به بررسی‌ مهم ترین این عوامل می پردازیم:….

– ساختار تأمين مالي در اقتصاد: رتبه بندي هزينه  درآمد

بودجه از شيوه هاي مختلفي تأمين مالي مي شود. کدام شيوه تأمين مالي، حداقل هزينه را براي اقتصاد ملي دارد؟ درآمد دولت از منابع داخلي تجديدپذير و منابع تجديدناپذير و يا از منابع غيربودجه اي(استقراض از داخل و خارج) فراهم مي شود كه هر يك از نظر ارزش اقتصادي متفاوت هستند.

درآمدهايي كه به وسيله اخذ ماليات و عوارض، فروش خدمات بازاري و غيربازاري قابل تجديد حاصل شود، جزء منابع درآمدي تجديدپذير مي باشند. ماليات ها از گسترده ترين و عمومي ترين منابع درآمدي تجديدپذير هستند؛ يعني دريافت هاي اجباري بخش عمومي، بدون هيچ گونه ادعاي حقوقي متقابل در قبال پرداخت ماليات، توسط دولت انجام مي شود. درآمد حاصل از منابع تجديدناپذير از راه فروش نفت و گاز، فروش ارز و فروش ساير دارايي ها به دست مي آيد. ارزش اقتصادي اين منابع برابر نبوده و با توجه به رتبه بندي ارزش اقتصادي آن ها به حسابداري مستقل نياز است.

منابع درآمدي غيربودجه اي از استقراض داخلي از بانك مركزي و بانك هاي تجاري و تخصصي يا استقراض از مردم يا استقراض از خارج حاصل مي شود. هر كدام از اين شيوه هاي تأمين مالي، اثرات متفاوتي بر بودجه و اقتصاد ملي دارند. چنان چه دولت نتواند مخارج خود را به وسيله درآمدهاي تجديدپذير و تجديدناپذير تأمين مالي كند به استقراض از نظام بانكي متوسل مي شود. به مرور زمان اين شيوه تأمين مالي به شكل بدهي موجود انباشته شده و باعث افزايش بدهي ملي در اقتصاد مي شود. اين نوع تأمين مالي با افزايش عرضه پول، تورم را افزايش مي دهد و اثر منفي بر اقتصاد دارد.

تامين منابع مالي از خارج از سازمان

سازمان ها، براي انجام فعاليت هاي سازماني‏ خود يک يا ترکيبي از استراتژي هاي سه‏ گانه زير را مي توانند به‏ کار گيرند:

1. انجام فعاليت ها در درون سازمان؛
2. انجام فعاليت هاي سازمان با مشارکت ساير سازمان ها؛
3. واگذاري بعضي از فعاليت هاي سازمان به‏ بيرون از آن.

تامين منابع از خارج سازمان، برون ريزي، فعاليت ها، درون ريزي فعاليت، استفاده از خدمات ديگران، منبع يابي خارجي همه يک‏ مفهوم را بيان مي کنند يعني واگذاري برخي از فعاليت هاي سازمان به بيرون از آن. در سازمان هاي‏ امروزي که سوادآوري، کاهش هزينه ها، رقابت، کيفيت، تخصص، سرعت و.. از مسائل حياتي‏ جهت بقاء شرکت ها و سازمان ها به ‏شمار مي‏روند و با توجه به محدوديت هايي که سازمان ها از لحاظ سرمايه انساني، مالي، تکنولوژي و..دارند، به‏کارگيري استراتژي(استراتژي هايي) که بتواند به سازمان ها در جهت رسيدن به اهداف فوق‏ کمک کند، ضروري است. استراتژي تامين‏ منابع از خارج سازمان يکي از استراتژي هايي‏ است که امروزه مورد توجه اکثر سازمان هاي‏ بزرگ دولتي و خصوصي قرار گرفته است.

پس تامين منابع از خارج سازمان استفاده‏ استراتژيک از منابع خارجي است براي انجام‏ فعاليت هايي که به طور سنتي، توسط منابع و کارکنان داخلي سازمان اداره مي شدند و يک‏ استراتژي مديريتي است که به وسيله آن يک‏ سازمان وظايف اساسي اما غيرهسته اي خود را براي بهتر انجام شده به فراهم‏کنندگان خدمات‏ که کارا هستند، واگذار می کند. مفهوم تامين منابع از خارج سازمان در سال‏ 1989 که شرکت کداک فعاليت بخش فناوري‏ اطلاعات خود را به سه شرکت بيروني واگذار کرد، به وجود آمده است.

تامين منابع از خارج سازمان، اشتهار زيادي‏ پيدا کرده است. 86  درصد شرکت هاي مهم در سال 1996 تا حدي زيادي از آن استفاده کرده اند، در حالي‏که اين رقم در سال 1992 معادل 58 درصد بود. شرکت آرامارک از سال 1960 در زمينه ارائه خدمات در شرکت ها، کالج ها و بيمارستان ها سرآمد کليه شرکت هاي ديگر بوده‏ است. شرکت تله تک خدمات تلفني مشتريان‏ شرکت هاي اي تي اند تي و پردازش اتوماتيک‏ داده هاي مربوط به ليست حقوق و دستمزد تعداد زيادي از مشتريان خود را انجام مي دهد. به نظر«بريبارت» تامين منابع از خارج‏ سازمان به مفهوم«انتقال مديريت يا اداره يک‏ فرايند يا فعاليت از واحدهاي داخلي به يک‏ ارائه ‏دهنده خدمات خارج از سازمان است».

هم چنين«روتري» و «رابرتسون» تامين منابع از خارج سازمان را يافتن عرضه کنندگان خدمات‏(پيمانکاران) جديد و روش هاي جديد براي‏ اطمينان يافتن از تحويل مواد اوليه، کالاها و خدمات مي دانند. اين ها همه بدين معناست که‏ شرکت ها از دانش، تجربه و خلاقيت پيمانکاران‏ استفاده مي کنند در حالي‏که قبلا از چنين دانش، تجربه و خلاقيتي بهره‏مند نبوده اند که تعريف‏ ذيل اين معني را بهتر مي رساند: «تامين منابع از خارج سازمان يک روش کسب مهارت هاي‏ تخصصي ضروري و مورد نياز است که ماهيت‏ غيراستراتژيک دارد» (کنعاني و حسن پور،1382).

جهت مشاهده نمونه های دیگر از ادبیات ، پیشینه تحقیق و مبانی نظری پایان نامه های مدیریت کلیک کنید .

  نمونه ای از منابع

1. احمد پور، الف و سلیمی، الف (1386)، تأثیر صنعت و اندازه بر ساختار سرمایه (شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار
2. بابایی، ع. جواهر دشتی، ف. هاشمی، س و پور رستمی، ف(1376). “گزارش ویژه: مروری بر چند و چون تامین سرمایه برای بنگاههای اقتصادی”: روش های نوین جذب نقدینگی؛ بایدها و نبایدها، نشریه تدبیر، شماره 75. ص:62-69.
3. تقوی، مهدی و زمانیان، علیرضا(1388)،ارزیابی روش های تامین مالی برون ترازنامه ای بر قیمت سهام و سود شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، فصلنامه مطالعات کمی در مدیریت.
4. دسینه، م. احدی، س. نوری فردی(1388)، ارزیابی ارتباط بین ساختار تامین مالی و تصمیمات مربوط به سرمایه گذاری منابع در دارایی های شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، نشریه پژوهشگر، شماره 16. ص:18-29.
5. جعفر زاده, مرتضی, و مینا نجار. (1389).”تأمین مالی از طریق انتشار اوراق مشارکت؛ فرصت ها و تهدیدها(نمونه موردي”: طرح نوسازي و بهسازي بافت فرسوده اطراف حرم مطهر حضرت رضا)..
6. حافظ نیا, محمد رضا.(1382). “مقدمه ایی بر روش تحقیق در علوم انسانی” . انتشارات سمت,.
7. خضرا, ن. (1385).“بررسي عوامل موثر بر تجهيز منابع مالي كشور.” روزنامه سرمايه., شماره 351  6.
8. تهران)، علوم اجتماعی و انسانی دانشگاه شیراز، شماره 50، ص:13 -36.
9. تقوی، م،(1380) ،”مدیریت مالی 2، “انتشارات پیام نور، چاپ‌ پنجم، ص 79-80
10. رضا،شیوا(1384)، اثر تامين مالي در درازمدت بر رشد و توسعه اقتصادي در ايران، اقتصاد كشاورزي و توسعه.ص:33-65.
11. …
12. …