مبانی نظری اعلامیه‌ های سودنقدی

اعلامیه‌ های سودنقدی

مبانی نظری اعلامیه‌ های سودنقدی

2-3-1سود نقدی سهام

2-3-2مفهوم سود و کاربردهای آن

2-3-3سود حسابداری و نحوه ی محاسبه آن

2-3-4سود اقتصادی و نحوه محاسبه آن

2-3-5مقایسه ی سود اقتصادی و سود حسابداری

2-3-6عدم اطمینان جریان‌های نقدی و سیاست تقسیم سود

2-3-7 نسبت سود انباشته به جمع حقوق صاحبان سهام و سیاست تقسیم سود

2-3-8 فرصت‌های سرمایه‌گذاری و سیاست تقسیم سود

2-3-9 سودآوری و تقسیم سود

منابع اعلامیه‌ های سودنقدی

مبانی نظری اعلامیه‌ های سودنقدی

سود نقدی سهام^[1]

تحلیل گران اوراق بهادار، مدیران شرکت ها، سرمایه گذاران و افرادی که در بازار سرمایه مشارکت دارند بیشترین توجّه خود را به رقم سود خالص به عنوان آخرین قلم اطلاعاتی صورت سود و زیان معطوف می کنند. تأکید بیش از حد بر سود تداعی کننده آن است که بازار ساز شاخص های عملکرد را نادیده می گیرد. سود به عنوان نتیجه نهایی فرآیند طولانی حسابداری که این قدر مورد توجّه و تأکید استفاده کنندگان اطلاعات حسابداری است، تحت تأثیر رویه های حسابداری که مدیریت انتخاب کرده محاسبه شده است.

امکان انتخاب رویه های حسابداری به مدیریت فرصت می دهد تا در مورد زمان شناخت و اندازه گیری هزینه ها و درآمدها تصمیم گیری کند. مدیریت انگیزه دارد با به کارگیری غیر محافظه کارانه رویه های حسابداری، رشد سود شرکت را ثبات بخشد.

هدف سرمايه‌گذاران به حداكثر رساندن منافع خود مي‌باشد و بازده مورد انتظار، منعكس كننده انتظارات سرمايه‌گذاران است. بازده سهام از دو بخش تشكيل مي‌شود: بخش اوّل درآمد يا سود سهام كه عبارت است از وجوهي كه به صورت متناوب و دوره‌اي به سرمايه‌گذاري تعلّق مي‌گيرد و بخش ديگر بازده‌اي است كه از تغييرات قيمت سهام ناشي مي‌شود. آگاهي سرمايه‌گذاران از اين كه بازده مورد انتظار آنان از سرمايه‌گذاري، بيشتر از كدام يك از اين دو بخش ناشي خواهد شد، بر تصميم‌گيري‌هاي مربوط به خريد، فروش و حتي مدت نگه‌داري سرمايه‌گذاري و تركيب پرتفوي سرمايه‌گذاري تأثير خواهد گذاشت.

عمده‌ترین نوع توزیع سود سهام، به صورت نقدی می‌باشد که معمولا به صورت سالانه و پس از تصویب مجمع عمومی سهام‌داران انجام می‌پذیرد. مجمع قبل از اتّخاذ تصمیم پیرامون توزیع سود نقدی دو مسأله را مد نظر قرار می‌دهد: عایدات به دست آمده و وجوه نقد موجود.

مقدار سود کسب شده وجود وجوه نقد را در شرکت تضمین نمی‌کند. شرکت ممکن است مطالبات داشته باشد و یا طی دوره وجوه نقد را تبدیل به سایر دارائی‌ها کرده باشد و یا حتّی از محل این دارائی‌ها، بدهی‌های خود را پرداخت نموده باشد.

به هر حال بعد از اینکه مجمع به این نتیجه رسید که وجوه کافی برای پرداخت سود در شرکت موجود است، تصمیم به توزیع آن می‌گیرد. توزیع سود سهام نقدی منجر به کاهش کل دارائی‌های شرکت و در نتیجه کاهش حقوق صاحبان سهام می‌گردد.

علی‌رغم ناتوانی پژوهشگران در ارائه یک تئوری جامع برای تشریح، تبیین و پیش بینی سیاست تقسیم سود و عوامل مؤثّر بر آن، برخی تئوری‌های موجود و شواهد تجربی مؤیّد آن‌ها توانسته‌اند گوشه‌هایی از این معمّا را تشریح نمایند. در بخش مبانی نظری ابتدا مروری کلّی بر تئوری‌های موجود در رابطه با تقسیم سود داشته و در پی آن مبانی نظری عوامل مورد نظر در تحقیق حاضر   واکاوی می گردد.

 عدم اطمینان جریان‌های نقدی و سیاست تقسیم سود

نظریه احتمال برقراری رابطه بین عدم اطمینان جریان‌های نقدی و میزان (و احتمال) توزیع سود دیدگاه چندان جدیدی نیست، و شاید بتوان خاستگاه آن را به مطالعه بدیع لینتنر (1956) ارتباط داد. دیدگاه کلّی این است که یکی از عوامل اثرگذار بر سیاست تقسیم سود شرکت‌ها میزان عدم اطمینان جریان‌های نقدی آن‌ها است؛ به این صورت که شرکت‌هایی که از عدم اطمینان بالایی نسبت به جریان‌های نقدی خود برخوردارند، با پیش‌بینی احتمال مواجهه با کمبود نقدینگی آتی تمایل دارند سود نقدی کمتری توزیع نموده و در عوض منابع حاصل از عملیات (یعنی سود خود) را به صورت سود انباشته در داخل شرکت نگهداری نمایند (چِي و سا، 2009).

ریشه چنین دیدگاهی را می‌توان به طور کلی در دو عامل جستجو نمود: یکی مسئله فزونی هزینه تأمین مالی بیرونی (استقراض و انتشار سهام) و بر تأمین مالی داخلی (از محل سود‌های توزیع نشده)، و دیگری بحث برخورد محتاطانه شرکت‌ها در افزاش نسبت تقسیم سود به دلیل خاصیت چسبندگی^[1] سود نقدی.

به طور کلّی، در شرایطی که بازار کامل نباشد، هزینه تأمین مالی بیرونی عمدتاً به دلیل هزینه‌های معاملات (هزینه قراردادی و هزینه‌های انتشار اوراق بدهی و سهام) و عدم‌تقارن اطلاعاتی، بیشتر از تأمین مالی داخلی (از محل سود‌های توزیع نشده) است؛ و این مسئله در مورد شرکت‌های با جریان‌های نقدی متلاطم شدیدتر است. هرچه نوسانات (عدم اطمینان) جریان‌های نقدی بیشتر باشد، احتمال وقوع دوره‌هایی که شرکت با کمبود منابع مالی و مشکلات نقدینگی مواجه خواهد شد بیشتر است (مينتون و شراند^[2] ، 1999)، که به نوبه خود افزایش ریسک مالی (عدم توانایی بازپرداخت بدهی‌ها) شرکت را در پی خواهد داشت. با افزیش عدم اطمینان جریان‌های نقدی ابهام اعتباردهندگان نسبت به توانایی شرکت در بازپرداخت بدهی‌هایش بیشتر شده، و در نتیجه بازده مورد انتظار ایشان که در واقع همان هزینه تأمین مالی بیرونی شرکت است افزایش خواهد یافت (مينتون و شراند، 1999).

در این خصوص، مینتون و شراند (1999) بر اساس نتایج تحقیقشان اعلام نمودند افزایش نوسانات (عدم اطمینان) جریان‌های نقدی، در کنار تنزیل رتبه اعتباری (افزایش ریسک و هزینه تأمین مالی بیرونی) شرکت، افزایش نرخ بازده تا سررسید اوراق بدهی آن (هزینه تأمین مالی بیرونی شرکت)، و کاهش پوشش تحلیل‌گران (که افزایش عدم تقارن اطلاعاتی و هزینه تأمین مالی بیرونی شرکت را در پی دارد)، موجب کاهش میزان سود تقسیمی شرکت‌ها نیز خواهد شد. به اعتقاد مینتون و شراند (1999)، در مجموع افزایش عدم اطمینان جریان‌های نقدی پرهزینه است و نه تنها موجب افزایش احتمال نیاز شرکت به مراجعه به بازار‌های سرمایه شده، بلکه هزینه این نوع تأمین مالی (بیرونی) را نیز افزایش می‌دهد.

بو، لینسینک و استرکن^[3] (2003) با بررسی شرکت‌های هلندی و مشاهده بالاتر بودن نرخ هزینه تأمین مالی بیرونی شرکت‌های دارای عدم اطمینان بیشتر نسبت به جریان‌های نقدی، ریشه این امر را در ریسک گریزی اعتباردهندگان یافتند.

[1] – Stickiness

[2] – Minton & Shrand

[3] – Bo, Linsink & Sterken

اعلامیه‌ های سودنقدی

جهت مشاهده نمونه های دیگر از ادبیات ، پیشینه تحقیق و مبانی نظری پایان نامه های مدیریت کلیک کنید.

نمونه ای از منابع و مأخذ اعلامیه‌ های سودنقدی

منابع فارسی اعلامیه‌ های سودنقدی

1. دانشگاه آزاد اسلامی واحدرشت دانشکده مدیریت وحسابداری گروه آموزشی مدیریت بازرگانی
2. آذر، عادل و منصور مؤمني (1377). آمار و كاربرد آن در مديريت، جلد اول. سازمان مطالعه و تدوين كتب درسي علوم انساني دانشگاه‌ها (سمت): تهران.
3. آذر، عادل و منصور مؤمني (1385). آمار و كاربرد آن در مديريت، جلد دوم. سازمان مطالعه و تدوين كتب درسي علوم انساني دانشگاه‌ها (سمت): تهران.
4. دلاور، علي؛ 1383؛ روش تحقيق در روان شناسي و علوم تربيتي، تهران: دانشگاه پيام نور.
5. سرمد، زهره؛ بازرگان، عباس؛ حجازي، زهره؛ 1380؛ روش‌هاي تحقيق در علوم رفتاري؛ انتشارات آگاه؛ چاپ پنجم.
6. علي احمدي، عليرضا؛ سعيد نهايي، وحيد؛ 1386؛ توصيفي جامع از روش‌هاي تحقيق؛ انتشارات توليد دانش؛ چاپ اول.
7. منصورفر، کریم (1385). آمار در علوم اجتماعی. انتشارات دانشگاه پیام نور: تهران.
8. مومنی، منصور (1386). تحلیل‌های آماری با استفاده از SPSS. انتشارات کتاب نو: تهران.
9. اسلامي بيدگلي، غلامرضا؛ شهرياري، سارا؛ ( 1386)؛ “بررسي و آزمون رفتاري توده وار سرمايه گذاران با استفاده از انحرافات بازده سهام از بازده كل بازار در بورس اوراق بهادار تهران طي سالهاي 1380 تا 1384″، بررسيهاي حسابداري و حسابرسی، شماره 49.
10. تلنگي، احمد؛ (1383)؛ “تقابل نظريه مالي نوين و مالي رفتاري”، دو فصلنامه تحقيقات مالی، شماره 17، صص 25-3.
11. دموري، داريوش؛ سعيدا، سعيد؛ فلاح زاده ابرقويي، احمد؛ (1387)؛ “بررسي عكس العمل بيش از اندازه سرمايه‏گذاران به الگوهاي عملكرد گذشته شركتهاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران”، بررسي‏هاي حسابداري و حسابرسي ، دوره 15، ش 54، ص ص 62-47.
12. …
13. …

اعلامیه‌ های سودنقدی